PMI数据回暖，经济向好开发——10月PMI数据点评

要闻：

我国10月制造业采购司理指数（PMI）为50.1%，前值49.8%；非制造业PMI指数为50.2%，前值50%；空洞PMI产出指数为50.8%，前值50.4%。

图表1：2024年10月中国PMI运转情况

数据着手：Wind、广州银行金融市集部

一

分娩端回升显耀，制造业PMI重回扩展

10月制造业PMI为50.1%，前值49.8%，环比飞腾0.3个百分点，重回隆替线以上。5项分类指数大齐上行，各观点施展显耀强于季节性水平，具体来看：分娩指数为52%，环比飞腾0.8个百分点；新订单指数为50%，环比飞腾0.1个百分点；原材料库存指数为48.2%，环比飞腾0.5个百分点；从业东说念主员指数为48.4%，环比飞腾0.2个百分点；供应商配送技能指数为49.6%，环比下落0.1个百分点。

图表2：制造业PMI分项指数

数据着手：Wind、广州银行金融市集部

（一）制造业产需两头执续开发。分娩指数飞腾0.8个百分点至52%；新订单指数飞腾0.1个百分点至49.9%；新出口订单指数下落0.3个百分点至47.2%。本月分娩端超季节性回升，带动制造业PMI重回扩展区间。具体来看，分娩端为中枢拉动项，外需松开但内需旯旮小幅回升，需求端动能有待进一步改善。受两新策略驱动，本月装备制造业景气度继续领跑，新动能产业施展较好，开荒类、汽车、电气机械和医药等景气度均保管高位，产需开释较快。

（二）两项价钱指数均显耀回升。原材料价钱指数飞腾8.3个百分点至53.4%，重回隆替线以上，出厂价钱指数飞腾5.9个百分点至49.9%，两项价钱指数均创往日5个月以来高点。价钱改善显耀，激动市集预期开发，本月成本端价钱增幅高于销售端，短期或一定进度上挤压制造企业利润空间，跟着后续一揽子策略落地发力，企业盈利施展存望改善。展望10月PPI环比有望小幅转正。

（三）大型企业景气度扩展加快。本月大型企业PMI为51.5%，较上月飞腾0.9个百分点；中、微型企业PMI分辩为49.4%和47.5%，分辩较上月飞腾0.2和下落1个百分点。不同限制企业景气水平分化变动，大中型企业受积极策略影响更为平直，景气度回升向好；而微型企业需要技能传导，重复外洋需求松开回落，对外贸环境更为敏锐的微型企业景气度亦随之下行。

二

非制造业PMI旯旮改善，管奇迹景气度向好回升

10月份，非制造业PMI为50.2%，前值50%，环比飞腾0.2个百分点，回升至隆替线以上，其中建筑业PMI为50.4%，管奇迹PMI为50.1%。

（一）建筑业景气度保管扩展区间。建筑业PMI下落0.3个百分点至50.4%，旯旮小幅回落但仍保管临界点以上。跟着高温雨季甩手，建筑业商务行径扩展速率改善。新订单指数下落4个百分点至39.5%，业务行径预期指数下落1.6个百分点至53.1%。9月政府专项债刊行10，279亿元，远高出历史同时水平，磋商策略落地和表情开工等存在时滞，基建和建筑开工预期改善或将小幅滞后。

（二）管奇迹景气度重回扩展。管奇迹PMI飞腾0.2个百分点至50.1%，重返扩展区间，主要系两方面激动：一方面，住户旅行出游干系行业受国庆长假积极拉动，重复沿海地区台风等不利身分甩手，交通运载、住宿餐饮等消耗行业商务行径指数显耀改善；另一方面，成本市集信心提振，受干系积极策略落地成本市集活跃度赫然改善，成本市集管奇迹业务行径预期指数升至70%以上的高位。

图表3：非制造业PMI运转情况

数据着手：Wind、广州银行金融市集部

三

债市点评

从数据来看，10月份制造业PMI重回扩展区间，非制造业景气度亦旯旮回升。分娩端超季节性回升带制造业景气度执续改善，外需走弱内需小幅提振；市集预期改善，价钱指数回升；管奇迹景气水平受小长假和成本市集改善影响重回扩展区间。政事局会议提前召开，一揽子增量策略落地，跟着政事逐步显效，经济动能有望稳步回升向好。

债券市集方面，本月债市波动放缓，利率下行后执续窄幅泛动，资金面保管宽松。月初利领先上后下，股债跷跷板效应显耀，节前股市大涨，债市承压，节后权利冲高回调，债市激情开发，重复降息预期影响，利率下行。中旬市集继续围绕策略预期博弈，举座宽幅泛动，债市提前对住建部会议作念利空订价，但策略达成不足预期，重复LPR报价下调，利率下行；尔后央行初度SFISF操作提振股市，跷跷板效应下债市利率有所回调。月末利率小幅泛动，市集恭候11月初的东说念主大常委会及好意思国大选成果，债市激情严慎，赎回扰动下利率债和信用债施展分化。10月28日尾盘央行5000亿元买断式逆回购操作落地，利率小幅下行。后续提议温存国际动态及增量策略的落地情况。

作家简介

刘品璐：广州银行金融市集部，武汉大学经济学学士，武汉大学理学学士，香港大学金融学硕士，岭南金融连络院兼职连络员。