接近新高；革新组合要领

│组合收涨近3%，远超指数

逾额收益回到8%。

现在抓仓：现在抓仓香港银行36%（上周3.88%）、煤炭32%（5.30%），货币基金32%（0%）。上证综指站稳周线的年线位置，阿谁图很有兴致。

下周择时信号：空向多的转动点。自11月14日转空已来，抓续近1月。下周是多空转动的区间，较能够率会满仓。现在泄露的转动点是下周是周三周四。

这个空仓技艺沪深300先跌后涨，基本收平，也即是空仓莫得占到低廉。畴昔作念这个组合的表情，进行一些革新，如下图：

行业信号：现在指向又回到趋势组合。上周给出行业为买卖贸易（3.38%），传媒（5.29%），联想机（2.46%），均权贵强于指数。经常趋势信号回升的时候，皆是阛阓变得活跃的时候。

上周高潮的前三大行业钢铁、煤炭、机械成就，皆相比“怪”。他们不是抓续高潮的行业，属于“冷门”。这种情形的布景是，企业基本面差，策略、情感皆还在看护，资金可去的处所未几，不肯意离场。番来覆去地炒冷饭，作念零和博弈。

价钱和基本面谁皆不肯多走一步。看似有契机，骨子上皆是波动的契机，看似危急，骨子上很安全。

下周指向行业，买卖贸易，机械成就，传媒。

上周阛阓：环球主要指数高潮。

│煤炭还得当永恒抓有吗？

上周高盛发布了2025年煤炭预测“参加震憾期”。

主要论点：

1）天然中国大陆的煤炭耗尽量在畴昔几年可能会无间上升，但咱们估计其可再生能源的抓续增长和国内煤炭产量的增多将导致煤炭入口量减少，尤其是探究到依然因为更长技艺的推高而处于较高水平的库存。

2）发达经济体从头聚焦于他们的永恒脱碳目的，能源价钱更低，对能源虚浮的担忧也减少了。因此，咱们估计发达阛阓国度的煤炭需求将无间着落，直到2030年代透澈淘汰煤炭。

3）在印度和越南的指导下，咱们估计南亚和东南亚将是环球入口需求中惟一的增长要素，对消了发达经济体大部分的需求亏蚀。

4）估计环球出口智商将无间扩大，现在依然有终点大的备用产能，况且这一产能还在进一步增长

一句话，即是从2025年开动，他们估计中国的煤炭入口着落，东南亚和南亚的增长对消了西洋的滑落，因此，举座上供过于求的。

他们给出了预算均衡表：

（deficit即是环球总入口-总出口，Raw Timing：未经更正的原始技艺戳。Adj Timing：在原始技艺戳基础上进行了更正的技艺戳）

最佳的抓偶而候永无皆是在已往。

我国的煤主若是用于发电，因此，去翻翻已往几年券商作念的预算均衡表，就不错发现煤电是强于预期的。《中国能源供需报告（2024年）》估计2024年我国全社会用电量将达到9.9万亿kWh傍边，同比增长7.5%傍边；2025年全社会用电量约为10.41万亿kWh，同比增长6.0%傍边。除了工业用电，住户消用度电亦然刚性抓续高潮。新能源天然发展很快，但在储能贫瘠莫得处罚的情况下，主要如故依赖煤电。

最近几个月用电量增速抓续下滑，能源煤价钱出现小幅回落，基本面不是最佳的时刻，然而价钱依然在820元傍边，看护在客岁以来的800以上区间，表现了极强率性；已往两年煤价到800隔邻皆出现新疆部分边缘产区被动减产，入口煤减量的情况，这些边缘产能现象莫得改变，对价钱撑抓依旧在；新年度长协机制依然笃定，能源煤长协价举座牢固，联想公式中加入新的指数，可能使得长协价钱略增。

煤炭在2025年可能仍是值得抓有的一年。