汉朔科技IPO：募资用途引质疑，实控东说念主地位不稳，工夫改造乏力，专利纠纷频发

著述 | 宝剑

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2024年11月15日，汉朔科技股份有限公司（以下简称“汉朔科技”）终于在深圳证券来往所提交了IPO注册稿，象征着这家电子价签巨头离登陆A股市集又近了一步。然则，汉朔科技的IPO之路并非一帆风顺，其高光事迹背后掩盖着诸多隐患，比方事迹增长的可抓续性、专利纠纷风险高企、市集拓展难度大、工夫改造乏力、募投资金用途激励质疑、践诺适度东说念主地位不稳、股权结构复杂等等。这些问题不仅可能影响公司的将来发展，也激励了市集和监管机构的高度温雅。

汉朔科技自2012年树立以来，凭借在电子价签领域的工夫改造和市集拓展，终清晰惊东说念主的事迹增长。2021年至2023年，公司营业收入从16.13亿元增长到37.75亿元，复合增长率高达52.99%；净利润也从2021年的-0.07亿元跃升至2023年的6.78亿元。然则，这些亮丽的数据背后，却躲藏着不少隐忧。

起始，汉朔科技的事迹增长在2023年后出现了较着的放缓迹象。凭据公司预测，2024年1-6月的营收增幅也曾权臣放缓，致使可能出现扣非归母净利润同比着落的情况。主要原因在于公司主要客户Aldi、Netto、Jumbo的电子价签上线率已处于较高水平，采购需求减少。这三家客户2023年的收入占比接近40%，对汉朔科技的事迹孝顺苍劲。一朝这些大客户的采购需求着落，公司的营收增长将面对严峻磨砺。

其次，汉朔科技的毛利率和用度率变化也激励了市集温雅。尽管2023年公司毛利率大幅飞腾至33.18%，但应收账款盘活率和存货盘活率却推崇欠安，区分低于同业业平均水平。此外，公司销售用度率、管制用度率、研发用度率举座呈下滑趋势，与营收和净利润的高速增长形成赫然对比。这些数据的变化标明，汉朔科技的事迹增长更多依赖于外部身分，如汇率变动和原材料价钱着落，而非里面中枢竞争力的擢升。

汉朔科技在国际市集上获得告捷的同期，也面对着来自竞争敌手的专利诉讼压力。格外是与法国SES-imagotag公司之间的专利纠纷，也曾对公司的财务现象和市集声誉形成了严重影响。甘休2024年6月8日，SES公司针对汉朔科技拿起的专利诉讼或有关法律步调共有五项，其中包括好意思国和欧洲的多项诉讼。

这些专利纠纷不仅导致汉朔科技支付了崇高的讼师费和诉讼用度，还可能影响公司的国际业务拓展。凭据公司表现的信息，甘休2024年6月底，汉朔科技也曾支付了2,715万元的专利诉讼用度，瞻望将来可能还需要支付不跨越5,728万元。此外，公司还购买了13项好意思国专利，以增强本人的专利储备，但这些举措也加多了公司的财务作事。

汉朔科技的主要收入开始是境外市集，尤其是欧洲地区。2021年至2023年，公司境外主营业务收入占比从76.04%飞腾至95.72%，泄表露对外洋市集的高度依赖。然则，这种依赖也带来了潜在的风险。一方面，主要客户电子价签上线率已较高，将来采购需求减少；另一方面，国际市集竞争横暴，竞争敌手如法国SES、瑞典Pricer等企业具有较强的市集上风和工夫积聚。

此外，汉朔科技还面对地缘政事和国际生意摩擦的风险。2018年以来，好意思国政府对从中国入口的商品加征关税，汉朔科技的电子价签产物也在加征关税的清单中。若将来国际生意环境恶化，公司可能面对更高的生意壁垒和资本压力。

尽管汉朔科技在电子价签领域获得了权臣成就，但公司在研发参加上的推崇却令东说念主失望。2021年至2023年，汉朔科技的研发用度占营业收入的比例区分为7.57%、4.32%和4.46%，呈现逐年着落的趋势。尤其是在2022年，公司营收和净利润大幅增长的情况下，研发用度仅增长了164.71万元，研发参加较着不及。

研发参加的不及可能减弱汉朔科技的工夫竞争力，影响公司的永久发展。在高技术行业，抓续的研发参加是保抓工夫起始和市集竞争力的重要。汉朔科技需要加大对工夫研发的参加，不休擢升产物的改造智商和市集符合性。

汉朔科技这次IPO权术召募资金11.82亿元，其中3.5亿元用于补充流动资金。然则，公司在2023年底账上的货币资金已达17.33亿元，且连年来现款余额抓续加多，泄表露较强的本人“造血”智商。在这种情况下，公司仍权术通过IPO募资来补充流动资金，激励了市集的泛泛质疑。

此外，汉朔科技权术将5.4亿元用于门店数字化责罚决议产业化时势，2.92亿元用于AIoT研发中心及信息化开采时势。然则，公司当今99%的产物依赖外协加工，片刻晓示要大幅擢升本人的坐褥制造智商，这些投资的合感性和必要性也值得探讨。公司需要提供更充分的数据和论证，以讲授这些项目的可行性和对公司将来发展的积极作用。

汉朔科技的践诺适度东说念主侯世国通过多种样式适度公司31.97%的表决权，但这一比例在IPO讲述前因打消表决权托福安排而有所着落。此外，保荐机构中金公司通过厦门启鹭、上海光易区分抓有汉朔科技4.31%、1.48%的股份，抓有汉朔科技6.49%股份的君联成业过程逐层缅想后的曲折出资东说念主也包括中金公司。这些复杂的股权结构和利益干系，可能影响公司的治理结构和决策效果，进而影响公司的永久发展。

汉朔科技手脚国内电子价签领域的领军企业，其IPO之路充满了机遇与挑战。然则，公司当今面对的事迹增长放缓、专利纠纷频发、客户依赖渡过高、研发参加不及等问题，不仅可能影响公司的将来发展，也激励了市集和监管机构的高度温雅。