轮动高涨，可转债ETF近两个月涨超10%，30年国债ETF越跌越买

财联社11月21日讯（剪辑 杨斌）近两年债市走牛，各样债券ETF总体结识高涨，但9月24日以来债券ETF里面分化雄壮，30年国债ETF下落了3%，可转债ETF高涨超10%。手脚以机构财富树立玩家为主的赛谈，债券ETF的资金申赎与短期行情无成功关系，超长国债相关的ETF在近期下落中齐赢得了大额净申购。机构指出，债券ETF轮动策略可灵验增厚组合收益。

本年前三季度，以30年国债ETF为首的永远限债券ETF家具涨幅居前，30年国债ETF前三季度高涨11.63%。不外，自9月24日职权阛阓行情运行以来风向逆转，永久期债券ETF家具跌幅居前，可转债相关的ETF崛起，信用债相关的债券ETF也进展结识。

图：债券ETF区间行情与净申购情况

（贵府开端：Choice数据，财联社整理）

现在，我国已上市的债券ETF包括15只利率债（国债、国开债、地点债、计谋性金融债）ETF、3只非金信用债类ETF（短融、公司债、城投债）、两只能转债ETF。国债相关ETF所追踪的指数大部分以长端为主，6只国债相关ETF的最新久期齐在5年以上。

关于30年国债指数ETF的树立价值，天风证券固收首席孙彬彬合计，其兼具现券特征和场内ETF投资便利性，还具备牛市收益高、策略各样性等上风。相较于国债期货，30年国债指数ETF在交游门槛、风险纵容、期现套利等多个方面也具有上风。

现在，债券ETF面前与主动惩处债基比拟，其功绩进展尚不具备上风。本年以来，万得中永远纯债指数与短期纯债指数离别高涨2.35%和3.20%。摒除两只转债ETF，上述纯债ETF本年的涨幅中位数为3.15%。

国泰君安固收分析师唐元懋合计，尽管中长债基举座的年化收益仍跳跃20-25bp，然而其相对ETF组合的累计年化逾额收益核心逐级下降，本色是由于频年来债券阛阓的诸多变化使得主动惩处获取逾额收益的才智趋于弱化。在逾额获取难度权贵上升确当下，债券ETF每年15-20bp本钱上风的价值也在迟缓露馅。

从资金申赎的行为来看，9月24日以来债券ETF的资金申赎并无权贵关系。在跌幅居前的债券ETF中，两只30年国债相关的ETF呈大额净申购，而政金证券ETF净赎回了41亿元。涨幅居前的ETF中，可转债ETF赢得了大额净申购，但短融ETF也净赎回了33亿元。

最新的季报骄横，债券ETF的机构投资者占比基本在70%以上，多则95%以上。业内东谈主士指出，器具属性较强的债券ETF，主要玩家机构对其的投资行为财富树立为主。“除非因为折溢价导致ETF一二级阛阓有明显的套利契机等，债券ETF的树立资金与短期行情无成功关系，只与机构的树立策略相关。”

如30年国债指数ETF，孙彬彬合计，从高负相关性+高相对收益两大维度来看，自然合适同宽基股指ETF构建投资组合。

唐元懋合计，轮动策略可灵验增厚组合收益。在其纯债ETF组合中证实ERP分位数水平的变化高频鬈曲纯债组合与转债ETF的树立比例，通过ERP极值轮动策略，其将2018年以来的组合年化收益率由3.56%提高至5.19%，年化波动率2.44%，夏普比率达1.51。