东吴证券：赐与报喜鸟买入评级

东吴证券股份有限公司汤军,赵艺原近期对报喜鸟进行究诘并发布了究诘通告《2024年三季报点评：Q3事迹短期承压，实控东谈主拟全额认购定增彰显信心》，本通告对报喜鸟给出买入评级，现时股价为3.95元。

报喜鸟(002154)

投资重点

公司公布2024年三季报：前三季度营收35.36亿元/yoy-3.59%，归母净利润4.15亿元/yoy-25.19%。分季度看，24Q1/Q2/Q3营收差异同比+4.84%/-4.55%/-11.7%，归母净利润差异同比-2.09%/-38.32%/-51.68%，Q2受国内宏不雅耗尽转弱影响营收降幅环比扩大，咱们展望哈吉斯品牌推崇继续好于主品牌趋势，由于用度开销增多净利下滑幅度较大。

Q3毛利率握平略升，用度率高涨较多，净利率承压下落。1）毛利率：24Q3同比+0.15pct至62.86%，咱们判断主因公司坚握高质料可握续发展，握续范围扣头。2）用度率：24Q3时分用度率同比+7.62pct至52.53%，其中销售/处分/研发/财务用度率差异同比+6.76/-0.59/-0.16/+1.61pct至42.29%/8.74%/1.98%/-0.48%，销售用度率进步较多主因为嘱托末端零卖疲软，公司加大品牌履行及直营阛阓征战力度。3）归母净利润率：聚拢政府扶植同比增多，24Q3归母净利率同比-5.58pct至6.75%。

Q3存货压力有所加多，现款流承压。1）存货：完了24Q3末存货13.05亿元/yoy+8.67%，存货盘活天数同比+29天至288天，受Q3销售承压及寒衣备货影响存货压力有所加多。2）现款流：24Q3诡计活动现款流净额216万元/yoy-98%，主因销售回款减少，而采购货物、工资酬谢、品牌履行开销等增多。完了24Q3末货币资金16.2亿元/yoy+24%，公经欢迎居品到期收回资金，在手现款保握充沛。

盈利预测与投资评级：2024年9月公司发布定增预案，刊行数目不跳跃2.86亿股（不跳跃刊行前总股本的30%）、募资金额不跳跃8亿元，董事长兼总经理兼实控东谈主吴总拟全额认购，提高公司资金实力、彰显实控东谈主对公司改日发展的信心。计划Q3事迹低于预期，咱们将24-26年归母净利润预测值从6.54/7.42/8.31亿元下调至5.51/6.43/7.29亿元，对应PE差异为10/9/8X，保管“买入”评级。

风险领导：经济及耗尽疲软，小品牌栽植期较长等。

证券之星数据中心证实近三年发布的研报数据诡计，国信证券丁诗洁究诘员团队对该股究诘较为真切，近三年预测准确度均值高达83.67%，其预测2024年度包摄净利润为盈利6.56亿，证实现价换算的预测PE为8.78。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级18家，增握评级1家；夙昔90天内机构主义均价为5.16。

以上推看成证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不组成投资提议。

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